26/08/2017 - PVT, REE, PVD - THÔNG TIN DOANH NGHIỆP
-------------------------------------------------------
Kính gửi Quý khách hàng, Quý nhà đầu tư một số thông tin Doanh nghiệp được cập nhật từ quan điểm của Các công ty chứng khoán lớn tại Việt Nam:
HSC
hạ đánh giá PVT xuống KHẢ QUAN
VCSC
khuyến nghị MUA cổ phiếu REE
VDSC
nhận định cổ phiếu PVD
CÁC KHUYẾN NGHỊ PHÂN TÍCH CƠ BẢN
HSC
|
|
Giá hiện tại
|
%Change (T+3)
|
P/E
|
P/B
|
|
PVT
|
0.00%
|
10.44
|
1.17
|
PVT
đã công bố KQKD 6 tháng đầu năm với doanh thu là 3.022 tỷ đồng (giảm 7,4% so với
cùng kỳ) trong khi đó LNST là 194,3 tỷ đồng (giảm 21,6% so với cùng kỳ). Với kết
quả này, công ty đã lần lượt hoàn thành 60,3% và 59,2% kế hoạch doanh thu và
LNST cả năm. Doanh thu và LNST 6 tháng cũng lần lượt thấp hơn 1% và 4% dự báo của
chúng tôi, là 3.055 tỷ đồng (giảm 6,5% so với cùng kỳ) và 202 tỷ đồng (giảm
18,4% so với cùng kỳ).
Giảm
đánh giá xuống Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý ngắn hạn của cổ phiếu
PVT là 14.000đ, tương đương PE dự phóng là 11,2 lần. Tuy
nhiên, trong dài hạn, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là
17.000đ, tương đương PE dự phóng 13,0 lần dựa trên dự báo cho năm 2018. HSC dự
báo LNST năm 2017 sẽ giảm 11,1% sau đó tăng 11,4% trong năm tới. Mặc dù đã giảm
17,3% so với cùng kỳ trong 6 tháng đầu năm chúng tôi dự báo LNST sẽ tăng trở lại
trong 6 tháng cuối năm nhờ tất cả các tàu của PVT sẽ hoạt động toàn thời gian
sau khi tạm ngừng hoạt động để sửa chữa và bảo dưỡng khoảng 40 ngày trong 6
tháng đầu năm. Theo mô hình dự báo lợi nhuận, chúng tôi dự báo doanh thu của
PVT sẽ duy trì tăng trưởng khoảng 15% và lợi nhuận tăng trưởng 10% trong giai
đoạn 2017-2020 với nhu cầu vận chuyển nhiên liệu cho nhà máy lọc dầu mới và một
số nhà máy nhiệt điện mới.
|
|
SSI
|
VCSC
|
HSC
|
VDSC
|
BVSC
|
BSC
|
|
Ngày ra báo
cáo
|
21/8/17
|
10/5/17
|
21/8/17
|
1/7/17
|
|
25/7/17
|
|
Khuyến nghị
|
Mua
|
Mua
|
Khả
quan
|
Trung lập
|
|
|
|
Giá mục tiêu
|
16.7
|
15.2
|
17
|
14.6
|
|
19
|
VDSC
|
|
Giá hiện tại
|
%Change (T+3)
|
P/E
|
P/B
|
|
PVD
|
14.8
|
-1.34%
|
-28.00
|
0.44
|
Hầu
hết các giàn khoan tự nâng đều có việc đến cuối năm 2017
Từ đầu
tháng 5/2017, PVD đã ký các hợp đồng cho thuê các giàn khoan tự nâng của mình,
đảm bảo khối lượng công việc đến cuối năm 2017. Trong đó giàn PVD I đang thực
hiện chiến dịch khoan cho Cửu Long JOC. Giàn PVD II khoan cho Vietsopetro đến hết
năm 2017 và giàn PVD III đang cung cấp dịch vụ cho Thăng Long JOC. Giàn PVD VI
sau khi hoàn tất hợp đồng với Hoàng Long/Hoàng Vũ JOC đã chuyển sang khoan cho
JVPC. Hiện giá cho thuê các giàn tự nâng vào khoảng 50.000 USD/ngày
Giàn
PVD V hiện vẫn không có việc làm từ tháng 11/2016. PVDrilling kỳ vọng giàn
khoan này sẽ ký được hợp đồng cung cấp dịch vụ vào đầu năm 2019 tại mỏ Cá Rồng
Đỏ.
Nhưng
nhiều khả năng lợi nhuận năm 2017 vẫn âm
Dù hầu
hết các giàn tự nâng đã được đảm bảo khối lượng công việc đến cuối năm nhưng chúng
tôi cho rằng PVDrilling vẫn sẽ lỗ trong năm 2017 do
(1)
Giàn PVD V không có hợp đồng: Trong năm 2016, lợi nhuận của PVDrilling không âm
nhờ sự đóng góp của giàn PVD V. Cụ thể, LNST của PVD năm 2016 là 185 tỷ đồng
trong khi lợi nhuận của giàn PVD V là 239 tỷ đồng. Rõ ràng, hoạt động các giàn
tự nâng trong năm 2016 đã bắt đầu lỗ.
(2)
Các giàn tự nâng đang hoạt động dưới giá vốn. Theo ước tính của PVD, giá cho
thuê các giàn tự nâng phải từ 65.000 USD/ngày trở lên thì hoạt động kinh doanh
các giàn tự nâng mới bắt đầu có lợi nhuận.
Và vẫn
tiếp tục âm trong năm 2018
Nhằm
giảm sự phụ thuộc vào thị trường trong nước, PVDrilling đang đấu thầu các hợp đồng
khoan ở nước ngoài như Thái Lan, Myanmar. Hiện tại, chỉ có giàn PVD VI được đảm
bảo bằng một hợp đồng 3 tháng, vừa được ký với Rosneft trong thời gian vừa qua.
Tổng giá trị hợp đồng là 42 triệu USD, trong đó giá trị khoan ước tính 4.5 triệu
USD – 5 triệu USD. Phần còn lại là mua bán thiết bị máy móc.
Với
giá dầu vẫn duy trì ở mức hiện tại, PVDrilling kỳ vọng giá cho thuê giàn khoan
tự nâng sẽ tăng nhẹ nhờ sự phục hồi của hoạt động thăm dò và tìm kiếm trong khu
vực. Tuy nhiên, điều này theo chúng tôi là khó khi mà vẫn có sự chênh lệch giữa
cung cầu các giàn khoan tại khu vực Đông Nam Á. Do đó, chúng tôi vẫn cho rằng lợi
nhuận sau thuế của công ty vẫn âm trong năm 2018 do giá cho thuê các giàn tự
nâng vẫn ở dưới điểm hòa vốn và giàn PVD V vẫn chưa có việc làm.
|
|
SSI
|
VCSC
|
HSC
|
VDSC
|
BVSC
|
BSC
|
|
Ngày ra báo
cáo
|
1/8/17
|
5/5/17
|
11/5/17
|
|
|
|
|
Khuyến nghị
|
Nắm giữ
|
PHTT
|
Nắm giữ
|
|
|
|
|
Giá mục tiêu
|
13.8
|
14.9
|
17
|
|
|
|
VCSC
|
|
Giá hiện tại
|
%Change (T+3)
|
P/E
|
P/B
|
|
REE
|
35.3
|
1.00%
|
7.13
|
1.49
|
Chúng
tôi công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Cơ Điện lạnh (REE) với khuyến nghị MUA
cùng tổng mức sinh lời 43,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 5,7%.
Chúng
tôi dự phóng tăng trưởng doanh thu 34,6% và tăng trưởng EPS 31,3% trong năm
2017 khi điều kiện thời tiết thuận lợi thúc đẩy lợi nhuận danh mục đầu tư thủy
điện của REE, sự phục hồi của CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) và mảng Cơ điện (M&E)
có diễn biến tốt.
Lợi
nhuận 2018 có thể sẽ đi nganh với mức cơ sở cao trong năm 2017. Tuy nhiên, lợi
nhuận 2019 và 2020 sẽ tăng lần lượt 4,5% và 13,6%, với sự đóng góp từ dự án
E-town Central và dự án thủy điện Thượng Kon Tum.
Thị
trường phát điện bán buôn canh tranh (WCM) sẽ đi vào hoạt động từ năm 2019 và
được kỳ vọng sẽ mang lại nhiều tiềm năng tăng trưởng giá bán điện của các nhà
máy điện khi có thể bán cho các đơn vị bán buôn khác thay vì chỉ bán cho Tập
đoàn Điện lực Quốc gia Việt Nam (EVN).
Tiềm
năng tăng trưởng sẽ đến từ nhiều hoạt động M&A hơn. Sau quyết định
58/2016/QĐ-TTg về cổ phần hóa các doanh nghiệm Nhà nước và nhờ vào nguồn tiền dồi
dào của công ty, ban lãnh đạo của REE đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư mới, đặc
biệt là là các công ty điện.
REE
là công ty có nguồn tiền ổn định và tập trung đầu tư tài sản vào ngành điện với
678 MW, hiện đang giao dịch với P/E và P/B hấp dẫn lần lượt 7,1 lần và 1,5 lần.
|
|
SSI
|
VCSC
|
HSC
|
VDSC
|
BVSC
|
BSC
|
|
Ngày ra báo
cáo
|
1/8/17
|
21/8/17
|
8/8/17
|
1/8/17
|
|
4/8/17
|
|
Khuyến nghị
|
Mua
|
Mua
|
Khả
quan
|
Trung lập
|
|
Mua
|
|
Giá mục tiêu
|
38.4
|
48.1
|
41.5
|
35.5
|
|
41
|
---------------------------------------------------
Cảm ơn Quý vị đã luôn quan tâm và ủng hộ Khainguyen Investment trong suốt thời gian qua. Quý nhà đầu tư cần thêm thông tin, xin vui lòng liên hệ chúng tôi theo số Hotline: 0938 936 123 hay Email: khaint@ssi.com.vn. Chúng tôi sẽ phản hồi trong thời gian sớm nhất nhé.
Kính chúc Quý nhà đầu tư thật nhiều sức khỏe, thành công !
------------------------------------------------
Best Regards,
Nguyen The Khai (Mr.)
Broker
Sai Gon Securities Incorperation - SSI Nguyen Cong Tru Branch
92 - 98 Nguyen Cong Tru Street, Nguyen Thai Binh Ward, District 1, Ho Chi Minh City
M: (+84) 938 936 123
T: (+84-8) 3821 8567 ext: 133 | Fax: (+84-8) 3821 3867
Nhận xét
Đăng nhận xét